MP Materials营收暴增84%，背后有哪些不容忽视的产业链新动能？
国防加持、苹果下注：MP Materials如何成为“美国稀土霸主”？
MP Materials管理层观点
- 首席执行官James Henry Litinsky在电话会议开场即强调公司因战略合作实现质变：“我们与美国国防部（DoD）和苹果公司新建立的战略合作，叠加此前与通用汽车的基础性合作，从根本上改变了MP的商业格局。这些协议不仅验证了我们自创立之日起就坚持的使命，也标志着公司乃至国家发展翻开了崭新篇章。”
- 与美国国防部达成的合作内容包括：
- 4亿美元可转换优先股投资；
- 1.5亿美元低息贷款，用于重稀土元素分离设施建设；
- 对含钕铁硼（NdPr）产品设立110美元/公斤的价格底线；
- 对新建的1万吨级磁体制造厂提供1.4亿美元最低EBITDA保障。
- 与苹果公司达成的合作包含：
- 一项超过5亿美元的长期磁体采购协议，预计自2027年起生效；
- 总计2亿美元、基于关键里程碑节点支付的预付款，支持MP建设新的回收与制造能力。
- 首席财务官Ryan S. Corbett表示：“第二季度营收同比增长84%，主要得益于磁体前驱体销售的放量以及Mountain Pass矿区NdPr氧化物创纪录的产量。”他补充称：“我们账面拥有近20亿美元现金用于推进战略计划，这还不包括我们预期从苹果获得的2亿美元预付款。”
- 首席运营官Michael Stuart Rosenthal指出运营方面持续改善：“上游业务本季度表现亮眼，设备高稼动率、产品回收率创新高，前期优化工作的成果正在显现。”
MP Materials未来展望
- 管理层维持2025年全年资本支出指引不变，预计在1.5亿至1.75亿美元之间。支出将包括Independence项目第一阶段（1,000吨产能）完工、重稀土分离持续推进，以及Mountain Pass矿区的其他投资。
- 苹果的2亿美元预付款预计将覆盖Independence扩建项目以及规模化回收设施建设所需的大部分资金。
- 公司预计第三季度NdPr氧化物产量将环比增长10%至20%，尽管部分产线有计划性停机，但整体销售前景仍然乐观。
- 管理层重申：“我们预期苹果的预付款将覆盖Independence项目扩建及规模化回收系统建设所需资本支出的绝大多数。”
MP Materials财务表现
- 材料板块本季度产出13,145吨稀土氧化物（REO），同比增长45%；NdPr氧化物产量环比增长6%，达597吨。
- 调整后EBITDA同比改善，主要得益于磁体前驱体销量提升、单位NdPr生产成本下降（包括8.3百万美元的库存减值回转）。
- 收入增长主要由NdPr销售量和价格提升驱动，而环比下滑主要源于精矿销售减少。
- 磁体板块实现NdPr金属产量与销量双增长，推动营收与EBITDA显著提升。
问答纪要
- Canaccord Genuity分析师George Gianarikas：当前磁体业务利润率是否可用于预测未来1万吨设施的表现？
- CFO Corbett：当前利润率应可持续，随着成品磁体出货，我们预期将实现利润跃升，但暂不提供具体利润率预测。
- 关于新产线执行风险，CEO Litinsky和COO Rosenthal表示团队扩张、供应商关系稳固、工程准备充分，Rosenthal补充：“我们现在掌握的数据远多于数年前，项目执行力显著提升。”
- Baird分析师Benjamin Kallo询问公司在处理第三方精矿方面的灵活性。
- Rosenthal回应：“我们对进料来源及杂质容忍度具有相当高的灵活性，这是我们与大多数分离厂的差异所在。”
- BofA分析师Lawson Winder：是否有出口中国的预期？
- CFO Corbett明确指出：“根据与DoD的合作条款，我们已停止对中国市场的任何产品销售，因此预期中不包含对华出口。”
- TD Cowen分析师David Deckelbaum提及创纪录的精矿产量。
- Rosenthal回应：“这是Upstream 60K项目优化的一部分成果。”
- Jefferies分析师Laurence Alexander询问欧洲销售、沙特合作空间与资本分配情况。
- CEO Litinsky回应：“我们没有任何限制销售至欧洲的障碍……目前全部重心都放在美国本土的投资与执行上。”
MP Materials市场情绪分析
- 分析师提问集中在执行风险、利润率可持续性及资本支出节奏，整体语气积极但带有审慎探讨，关注公司扩张与运营交付能力。
- 管理层表现出坚定、自信的语气，强调战略转型合作对公司价值提升的深远影响。CEO Litinsky总结道：“我们才刚刚开始。”
- 与上季度相比，本次电话会中管理层信心更为充沛，得益于与DoD和苹果的重大战略合作达成，分析师也更关注公司在新项目扩展和大规模制造落地方面的执行能力。
MP Materials季度对比分析
- 本季度最大亮点在于与美国国防部和苹果的战略合作，标志着公司战略重心的重大跃迁，而上季度尚未有此类合作进展。
- 运营层面，稀土氧化物及NdPr氧化物产量提升，EBITDA改善，现金储备显著增强。
- 分析师关注点由上一季度的供应链弹性与地缘风险，转向新项目扩展、可复制性及战略合作的执行力评估。
- 管理层重申公司角色正由稀土供应商升级为“美国国家级供应链冠军”，并明确提出新一轮增长路径与价值创造框架。
MP Materials风险与关注点
- 管理层承认同时推进多个大型资本项目存在挑战，CEO Litinsky指出：“我们的确有大量项目待执行。”
- COO Rosenthal补充，尽管设施扩建复杂，但公司目前对供应商管理及技术交付的掌控力明显优于往年。
- 分析师关注包括1万吨级新设施的商业协议推进节奏、产品质量控制、利润率维持及回收系统的可扩展性。
MP Materials核心结论
MP Materials在2025年下半年开启了全新增长篇章。与美国国防部及苹果的战略合作不仅为公司提供资金支持和锁定销售渠道，也确立了其在美国本土稀土磁体供应链中的核心地位。借助产能扩张、强劲的运营势头及健康的资产负债表，管理层聚焦于达成雄心勃勃的增长目标、推动回收制造能力规模化、并在“物理AI”兴起的时代确立MP在全球稀土产业链中的一体化领导地位。
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