谨慎出手：Teladoc 与 Sarepta 的投资风险解析
被打压的股票不等于买入机会：为何Teladoc和Sarepta不值得投资
仅仅因为一只股票股价下跌，并不意味着它就是买入良机。只有在公司具备反弹潜力时，才可能成为投资标的，而有些股票即使跌到低位，也缺乏足够理由相信它们能反弹。
以 Teladoc Health (NYSE: TDOC) 和 Sarepta Therapeutics (NASDAQ: SRPT) 为例。这两家医疗公司今年的表现落后于大盘，但即便在当前价格水平，它们仍不具备吸引力。以下是投资者应谨慎回避的原因。
1. Teladoc Health
作为远程医疗领域的专业公司，Teladoc 面临多重阻力。首先，公司营收增长远不如以往，甚至可能完全停滞。第二季度收入同比下降 2%，至 6.319亿美元。
公司部分业务面临激烈竞争，包括曾是增长引擎的虚拟心理治疗平台 BetterHelp。
其次，Teladoc 仍未实现盈利。第二季度每股净亏损 0.19美元，虽然比去年同期 4.92美元 的亏损有所改善，但距离盈利仍有较大差距。
去年，Teladoc 因 BetterHelp 现金流时间安排问题计提了商誉减值，这也导致 2024 年第二季度每股亏损大幅增加。过去几年，公司多次因收购或其他非现金因素计提类似费用，净利润波动较大，但几乎总是为负。
公司费用中很大一部分用于营销。然而，从营收表现来看，这些投入未能取得预期效果。部分投资者可能会指出，Teladoc 仍在扩展其生态系统，尤其是核心的综合护理单元，注册人数同比增长 11%，达到 1.024亿人。公司还在拓展加拿大等国际市场，近期国际业务收入增速快于整体业务。
然而，BetterHelp 的困境、持续的净亏损以及国际业务可能带来的额外成本，使得公司前景充满不确定性。对于大多数投资者而言，目前的股价风险过高，最好在 Teladoc 显示出实质性复苏迹象前保持观望。
2. Sarepta Therapeutics
Sarepta Therapeutics 今年股价已下跌 85%。该专注罕见病的生物科技公司宣布，两名患者在接受其基因疗法 Elevidys（用于杜氏肌营养不良症，DMD）治疗时因肝毒性问题死亡。
Elevidys 是 Sarepta 的核心产品。虽然公司还有其他获批的 DMD 药物，但只有 Elevidys 能针对疾病根本原因。该药在 2023 年首次在美国获批，已占据公司营收的重要份额。
在第一季度（尚未受到上述问题影响前），Sarepta 收入 7.449亿美元，同比增长 80%。Elevidys 销售额为 3.75亿美元（不含专利收入），约占总营收的一半。
但在第二季度，公司收入为 3.629亿美元，同比增长 39%，环比下降 51.2%。Elevidys 第二季度销售额 1.217亿美元，环比下降 67.5%，显示出需求下降。
Sarepta 正努力应对挑战。公司在与美国食品药品管理局（FDA）反复沟通后，已恢复为可自主行走的 DMD 患者发货，同时寻求降低非自主行走患者风险的方案。管理层也通过裁员和再融资到期债务（原定于 2027 年到期）来削减开支。
这些措施应能为公司争取更多时间探索发展路径。在我看来，关注其进展仍然值得。然而，目前不确定因素仍然过多，尤其是在其另一项针对罕见肌病（肢带型肌营养不良症）的一期临床试验中，已有患者因肝衰竭死亡。
这些严重问题使得该股在当前价格下，即便年初至今下跌 85%，仍不具备吸引力。
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