并购巨擘的全球扩张棋局：Evercore收购Robey Warshaw的深意
营收新高 + 并购加速，Evercore 2025年中报释放哪些关键信号？
Evercore 管理层观点
- 董事长兼首席执行官 John S. Weinberg 宣布，公司已收购总部位于英国的咨询公司 Robey Warshaw。他称该公司是“一家在欧洲拥有卓越客户资源并与多家知名跨国公司建立深厚关系的顶级咨询机构”，并强调：“此次收购是我们全球扩张战略的重要一步，将进一步提升我们为各方利益相关者创造价值的能力。”他指出，Robey Warshaw 曾参与多个高规格交易，包括桑坦德银行对 TSB 的39亿美元收购案，以及英国保险巨头 Aviva 对 Direct Line Insurance Group 的45亿美元并购案。“此次并入后，Evercore 在该地区的银行家总数将超过400人，分布在9个国家。”
- Weinberg 报告称：“Evercore 在本季度交出强劲业绩，调整后净营收达8.39亿美元，同比大增近21%，创下公司历史上第二季度及上半年双双营收新高。”他将这一成就归因于“增长战略的有效执行以及公司商业模式的高度适应性。”
- 他表示，“金融赞助方的活跃度持续上升，相关对话密集进行中。”此外，公司在“战略防御及股东咨询业务方面依然高频运作，受益于美国激进股东运动数量在上半年创下历史新高。”
- 首席财务官 Timothy Gilbert LaLonde 补充称：“过去三年，Robey Warshaw 年均营收超过6000万英镑（折合约8000万美元）。”关于收购安排，他表示，“我们支付的对价为1.46亿英镑（约合1.96亿美元），分两期支付：第一期为交易完成时以 Evercore 股票支付，第二期将在交易满一年时以股票或现金支付，双方协商决定。”
- LaLonde 强调：“该交易预计将在首个完整财年即为 Evercore 的 GAAP 和调整后每股收益带来正向贡献，并持续带来增益。”
Evercore 展望前景
- Weinberg 表示，“随着年度进展，我们预计市场将出现更明确与稳定的信号，从而进一步改善投行业务环境。”
- 管理层预计，Robey Warshaw 交易将在2025年第四季度初完成，并将在首个完整财年实现盈余增厚（LaLonde）。
- Weinberg 强调，公司“持续保持稳健的外部人才储备”，并指出，“吸引并培养最优秀人才仍是我们的核心战略之一。”
Evercore 财务表现
- LaLonde 报告称：“2025年第二季度，公司在 GAAP 基础上的净营收为8.34亿美元，营业利润为1.5亿美元，每股收益为2.36美元。”
- 他进一步指出，“本季度调整后净营收为8.39亿美元，同比增幅达21%，创下公司第二季度及上半年营收历史新高。”
- “本季度调整后营业利润为1.57亿美元，同比上涨37%；每股调整后收益达2.42美元，同比增长34%。”
- 咨询费用表现强劲，达6.98亿美元，同比大幅增长23%，为历年第二季度新高。
- 承销收入为3200万美元，同比增长4%；佣金及相关收入达5800万美元，同比上涨10%。
- LaLonde 表示，“资产管理与行政管理费为2100万美元，同比增长3%，得益于市场升值与净申购。”
- 第二季度的调整后薪酬支出占营收比例为65.4%，较去年同期下降60个基点，较上一季度下降30个基点。
- 非薪酬开支（调整后）达1.33亿美元，同比增长9%，主要由于技术投入、信息服务以及因办公空间扩张带来的租金与设备成本上升。
Evercore 问答要点
- 高盛 James Edwin Yaro：询问 Robey Warshaw 在并购以外的业务范围。Weinberg 回应，该公司“专注于高层战略咨询”，并看好其与 Evercore 强大执行能力之间的协同效应。
- Yaro 再次提问关税影响下的并购趋势。Weinberg 表示，“我们在积累项目储备方面确有增长势头，但目前尚未达到完全复苏的状态。”
- 摩根士丹利 Ryan Michael Kenny：提问未来并购与增长战略。Weinberg 重申公司战略聚焦于“逐个挖掘高质量人才”，Robey Warshaw 这样的交易属于稀有的战略机遇。
- Citizens 银行 Devin Patrick Ryan：询问收入结构。Weinberg 表示：“并购业务将持续增强，但我们也在持续投资非并购板块。”预计非并购收入占比将稳定在40%-50%之间。
- KBW 的 Alexander Scott Bond：询问私募资本咨询（PCA）业务前景。Weinberg 回答：“我们在各个方面的业务活动都非常活跃，PCA 依然强劲。”
- Wolfe Research 的 Brendan James O’Brien：关注成本协同与薪酬比例。LaLonde 强调，公司在平衡人才投入与费用管理方面“较两年前已取得显著进展”。
- Yaro 追问 Robey Warshaw 的融资结构。LaLonde 解释采用股票、现金及业绩挂钩激励支付方式的原因，并指出“从股东视角看，该交易本质上应视为一项净现金交易。”
Evercore 情绪分析
- 分析师普遍持积极但审慎的态度，围绕业务多元化可持续性、成本控制以及 Robey Warshaw 并购影响提出连串质询。市场情绪更关注增长动能与并购复苏的可见度。
- 管理层在发言中展现出信心，强调创纪录的业绩表现、战略扩张进展以及纪律严明的成本控制。在问答环节中则态度务实，Weinberg 坦言：“我们确实看到项目储备在增强，但目前尚未达到全面反弹。”
- 相较上季度，管理层语气从防御性乐观转为更具信心，反映市场状况改善与财务表现强化；分析师则继续秉持探究式提问，聚焦业务动因与风险。
Evercore 环比比较
- 本季度亮点为 Robey Warshaw 收购及在 EMEA 地区的扩张步伐；而上一季度主要聚焦宏观不确定性与项目积压问题。
- 管理层信心明显增强，由此前的波动忧虑转向基于实际业绩的数据驱动型乐观。
- 薪酬比例较第一季度小幅改善，公司亦表态将持续优化该项指标。
- 分析师关注点由上季度的短期波动与行业风险，转向本季度的业务结构、收购整合及成本管理。
- 战略重心也由第一季度的内部人才发展与成本控制，转向本季度的全球增长与整合协同。
Evercore 风险与关注点
- 尽管趋势向好，管理层仍承认“市场变化迅速，仍存在一定不确定性。”
- 非薪酬开支因技术与办公空间扩张而抬升，公司强调将坚持成本纪律。
- 私募咨询与重组业务持续活跃，但市场周期性与竞争压力依然是潜在挑战。
- 分析师质疑利润率改善的可持续性及未来是否会有更多并购计划。
Evercore 结语与战略重点
Evercore 报告称，2025年第二季度是具有转折意义的关键节点，不仅实现了历史性的调整后营收新高，也通过收购 Robey Warshaw 实质性强化了其在欧洲中东非地区的战略布局。该收购预计将在未来带来收益增厚。管理层表示，公司将继续聚焦纪律性增长、成本效率与业务多元化，同时在市场逐步企稳、优秀人才不断融入的背景下，推动业务持续优化与扩张。
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